[13F] 2026 Pershing Square Q1 13F — BN 18%·AMZN 17%·UBER 16%·MSFT 15% (Bill Ackman $13.7B FACT)

한 줄 결론

2026-05-15 SEC 공시 — Bill Ackman 의 Pershing Square Capital Management Q1 2026 13F. portfolio value $13.7B, 단 11개 종목 보유 — 미국 최고 *concentrated* hedge fund. Top 5 = BN 17.62%·AMZN 17.39%·UBER 15.71%·MSFT 15.26%·QSR 12.20% (합산 78.18%). Q1 가장 큰 변화 — MSFT 신규 $2.09B 진입 (Q4 0주 → 5.65M주), GOOGL -95% 대거 청산 ($1.64B 매도), AMZN +19% 증액. Ackman 의 thesis = *long-duration compounder* — 30년 보유 가능한 *moat + capital allocator* 회사. 11개 종목 = retail 도 *완벽 복제 가능*. 2025 +10.4% / 2024 +10.2% / 2023 +26.7% / 2022 -8.8% / 2021 +26.9% (PSH NAV). *PSH (Pershing Square Holdings)* — 런던/암스테르담 상장 closed-end fund, 한국 거주자 IBKR 통해 매수 가능 (ticker PSH.AS or PSH.L).

Pershing Square Q1 2026 13F (FACT, 전체 11개)

순위	티커	회사	비중	가치	주식
1	BN	Brookfield Corporation	17.62%	$2.42B	59.70M
2	AMZN	Amazon.com Inc	17.39%	$2.39B	11.45M
3	UBER	Uber Technologies	15.71%	$2.15B	29.96M
4	MSFT	Microsoft Corp	15.26% (NEW)	$2.09B	5.65M
5	QSR	Restaurant Brands Intl	12.20%	$1.67B	22.65M
6	META	Meta Platforms	11.10%	$1.52B	2.66M
7	HHH	Howard Hughes Holdings	8.70%	$1.19B	18.85M
8	SEG	Seaport Entertainment	0.79%	$108M	5.02M
9	GOOG	Alphabet Inc C	0.65%	$89.4M	312K
10	HTZ	Hertz Global Holdings	0.51%	$70.3M	15.24M
11	GOOGL	Alphabet Inc A (잔여)	0.07%	$9.3M	32K

Q1 2026 핵심 변동 (FACT)

MSFT 신규 $2.09B — Q4 2025 0주 → 5,654,078주, Q1 시장 sell-off 시 진입, AI/cloud 베팅
GOOGL -95% — 6.16M → 0.31M주 ($1.64B 매도, 거의 청산), antitrust 우려 + valuation 차익실현
AMZN +19% — 1.84M주 추가 매입, AWS 회복 베팅
UBER +0% — 유지, autonomous 베팅 지속
BN 1위 진입 — Brookfield Corp 가 직전 2위에서 1위로 (가격 +상승 + 미세 매수)
총 종목 — Q4 12개 → Q1 11개 (정리)

Bill Ackman 의 thesis (FACT, 2026 letter)

long-duration compounder — 30년 보유 가능, ROIC > WACC, organic growth + capital allocation
concentrated — 11개 종목 = *deep conviction*, 단일 종목 청산 시 즉시 공시 의무
activism — 과거 HHH·QSR·CP (Canadian Pacific) 에서 board 참여, 현재는 *friendly activism* 위주
BN 17.62% — Brookfield 의 alternative asset (real estate·infrastructure·credit·renewable) = inflation hedge + compounder
UBER 15.71% — autonomous Waymo 위협 무관, *aggregator* moat 신뢰
MSFT 신규 — AI/cloud capex 회수 가능, Satya Nadella capital allocator 신뢰

Pershing Square 의 운용 차량 (FACT)

차량	접근성	AUM	특징
Pershing Square Capital Management LP	US LP (closed)	~$5B	미국 onshore
Pershing Square International	offshore LP (closed)	~$2B	외국인 투자자
Pershing Square Holdings (PSH)	public, 한국인 IBKR 매수 가능	~$15B	Euronext Amsterdam (PSH.AS) + LSE (PSH.L)
Pershing Square USA (PSUS)	NYSE 상장 시도 (2024 철회)	—	2024-7 IPO 무산
총 AUM	—	~$22B	13F 는 일부 long-only 노출

Pershing Square 의 hedge 전략 (FACT)

2020 COVID hedge — credit default swap (CDS) 으로 $2.6B 수익 (capital의 ~12%)
2022 rate hedge — Treasury bond 풋옵션으로 inflation/rate 상승 베팅, $3B+ 수익
2026 현재 [INFER] — 명시적 hedge 미공개, *cash + Treasury* 비중 일부 추정
특징 — long-only equity + 가끔 *asymmetric macro hedge* (옵션·CDS·rate)
X (Twitter) 활용 — Ackman 의 thesis 실시간 공개 (@BillAckman 1.5M+ followers)

한인 따라하기 가이드 [INFERENCE]

PSH.AS / PSH.L 매수 — IBKR 통해 closed-end fund 직접 매수, NAV 대비 ~25% 할인 (2026-Q1 기준 [INFER])
11개 종목 완벽 복제 — BN·AMZN·UBER·MSFT·QSR·META·HHH = Top 7 = 98%+, 한인도 미국 brokerage 로 동일 비중 매수 가능
MSFT 신규 진입 follow — Ackman 의 Q1 sell-off 매수 = 한인도 동일 timing 학습
GOOGL 청산 의미 — antitrust + Search 경쟁 우려 = 한인도 GOOGL 비중 재검토 신호
BN (Brookfield) — 한국 거주자 친숙도 낮지만 inflation hedge + alternative asset 익스포저 = 5% 배분 고려
concentrated 학습 — 11개 = 너무 적음, 한인도 *20개 이내 concentrated* portfolio 학습
책 — *Confidence Game* (Christine Richard, 2010) = Ackman 의 MBIA short 케이스 분석

출처 (FACT, 2026-05-17 접근)

면책: Pershing Square 의 *hedge 포지션* (CDS·rate option) 은 13F 미공개. PSH.AS/PSH.L = closed-end fund = NAV 대비 할인/할증 변동, 매수 시 NAV 확인 필수. *Pershing Square USA IPO (2024-7)* 무산 — 미국 retail 직접 접근 여전히 제한적. 본 글은 정보 제공이며 매매 권유 아님.