[Fundamental Analysis] DCF · Comparable — 한인 미국 주식 분석 가이드 (2026)

1시간 전

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한 줄 결론

Fundamental analysis(기본적 분석)는 기업의 내재가치(intrinsic value)를 산출해 현재 주가와 비교하는 방법. 대표 두 축은 DCF(Discounted Cash Flow, 현금흐름 할인)와 Comparable(상대가치). 한인 개인 투자자는 SEC EDGAR의 10-K + 10-Q 원문 + Stockanalysis.com · Macrotrends · finviz 같은 무료 도구로 충분히 접근 가능. 핵심은 "정확한 숫자"가 아니라 "내가 어떤 가정을 했는지 명시"하는 것 — 가정 1%만 바뀌어도 DCF 결과는 30% 이상 달라집니다.

DCF 모델 기본 구조 (FACT)

FCF(Free Cash Flow) 추정 — 향후 5~10년 잉여현금흐름 예측
Terminal Value 산출 — Gordon Growth Model: TV = FCF × (1+g) / (r-g)
Discount Rate(WACC) 결정 — 가중평균자본비용
현재가치 환산 — 각 연도 FCF + TV를 r로 할인
주당 내재가치 = (기업가치 - 순부채) / 발행주식수

WACC 산출 공식 (FACT)

WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1-t)

E = 시가총액 (Equity)
D = 총부채 (Debt)
V = E + D
Re = 자기자본비용 = Rf + β × (Rm - Rf), CAPM
Rd = 타인자본비용 (회사채 이자율)
t = 법인세율 (미국 연방 21%)

2026-05 기준 [INFERENCE]: 10년 미국 국채 ≈ 4.2%, S&P 500 ERP(주식위험프리미엄) ≈ 5%. 빅테크 β ≈ 1.2 → Re ≈ 10.2%.

Comparable 방법 (FACT)

P/E (Price to Earnings) — 가장 흔한 비교, 동종업계 평균 대비
EV/EBITDA — 자본구조 무관, M&A 분석에 유용
P/B (Price to Book) — 자산 중심 산업(은행 · 보험)
P/S (Price to Sales) — 적자 SaaS · 신규 상장기업
PEG (P/E ÷ Growth) — 성장 보정 PER, Peter Lynch 권장 <1

실전 예시 — AAPL DCF 가정 (2026-05) [INFERENCE]

FY2025 FCF ≈ 110B USD
향후 5년 FCF 성장률 = 5% / 영구성장률 g = 2.5%
WACC = 9.5%
TV = 110 × 1.05^5 × 1.025 / (0.095-0.025) ≈ 2,055B
주당 내재가치 ≈ 200~230 USD 범위 (감응도 분석 필요)

※ 위 숫자는 교육용 단순화 — 실제 분석은 segment별 + 옵션 가치 + 현금성 자산 별도 처리.

한인 무료 도구

한인이 자주 하는 실수

WACC을 8%로 고정 — 금리 환경 무시
영구성장률 g를 5%+로 가정 — 장기 GDP 성장률(2~2.5%)을 초과하면 비현실적
Comparable에서 동종업계 잘못 지정 — TSLA를 자동차 vs 테크로 분류 시 결과 2배 차이
"DCF 가치 = 정답"으로 착각 — 시장은 단기적으로 가격을 무시 가능

출처

면책: DCF · Comparable은 분석 프레임이며 정확한 미래 예측이 아님. 모든 valuation은 가정 입력값에 극도로 민감. 본 글은 종목 권유가 아닌 분석 방법론 정보입니다. 투자 결정은 본인 책임.